Последние два месяца рост потребительских цен демонстрирует существенное замедление и выходит на траекторию, соответствующую целевому уровню инфляции в 4%. Это создает предпосылки для завершения цикла повышения ключевой ставки. Однако проинфляционные риски по-прежнему сохраняются и удержание роста цен на целевой траектории пока не гарантировано. Такой прогноз 30 января «Известиям» дал руководитель Центра макроэкономического и регионального анализа и прогнозирования Россельхозбанка Максим Петроневич.
«В ноябре-декабре прошлого года рост потребительских цен продемонстрировал существенное замедление: 1,11% месяц к месяцу в ноябре, 0,73% м/м в декабре. Замедление продолжилось и в январе: так, после прироста цен с 1 по 9 января на уровне 0,21% в последующие две недели рост цен составил 0,13 и 0,07% соответственно. Таким образом, несмотря на традиционную индексацию части регулируемых услуг в начале года, в январе можно ожидать дальнейшего замедления роста цен до 0,55–0,65% м/м. В результате рост цен в январе может быть самым низким за последние три года (показатель составлял 0,67% в 2021 году, 0,99% в 2022 году и 0,84% в 2023 году). При этом годовые темпы роста цен по итогам января 2024 года могут замедлится до 7,2–7,3% год к году по сравнению с 7,4% г/г на конец декабря 2023 года», — сказал он.
Гендиректор НРА Татьяна Григорьева — о рынке жилья, ставках по банковским продуктам, росте экономики и безработице
По словам эксперта, замедление роста цен происходит преимущественно за счет так называемой базовой инфляции с исключением прочих небазовых факторов. К небазовым составляющим роста цен относятся товары с большой и неустойчивой сезонностью уровня цен (вся номенклатура плодоовощной продукции, яйцо), товары и услуги с определяющим влиянием административного регулирования (топливо, некоторые лекарства, услуги ЖКХ, водка и другие), опционально к небазовым могут быть отнесены товары/услуги с высокой зависимостью от курса рубля (путешествия, авиабилеты) и шоков предложения (злаки, сахар и так далее), влияние которых также может искажать динамику цен.
«Согласно оперативным данным Росстата, влияние публикуемых с недельной периодичностью небазовых компонент остается вблизи значений 2023 года (около 0,3 п.п за первые 22 дня января), при этом влияние базовой инфляции стало заметно ниже и продолжает снижаться. Всего за первые 22 дня января 2024 года вклад роста цен без учета небазовых факторов можно оценить в 0,18% из 0,46% общего прироста цен; за первые 23 дня января 2023 года вклад составлял 0,23% из 0,53%. При сохранении наблюдаемых тенденций в январе можно ожидать инфляцию вблизи 0,55–0,65% по общему индексу цен (0,73% в декабре 2023 года) и 0,3–0,4% по базовому индексу потребительских цен (0,4% в декабре)», — сказал Петроневич.
С точки зрения денежной-кредитной политики важна динамика роста цен с устранением сезонности, которая может оказывать значительное влияние на отдельные товары и услуги (например, влияние сезонных распродаж на одежду и обувь, индексации цен на услуги образования и др.), отметил он. С поправкой на сезонные факторы, публикуемые Банком России за последние три года, можно ожидать замедления общего уровня цен с 0,81 и 0,53% в ноябре-декабре 2023 года до 0,25–0,35% м/м, базового индекса цен — с 0,95 и 0,45% в ноябре-декабре 2023 года до 0,2–0,3% м/м. В годовом эквиваленте темп роста потребительских цен в январе будет соответствовать 3,2–4,2% SAAR и 2,5–3,5% SAAR для базовой инфляции, что соответствует целевой траектории роста цен в 4% или ниже, добавил специалист.
«В числе одного из важнейших, если не самым важным фактором замедления роста цен необходимо упомянуть укрепление средневзвешенного (с равными весами) курса рубля к евро, доллару и юаню на 12% к значениям середины октября 2023 года, в результате чего ослабление рубля к уровню конца 2021 года составило всего 12%. Укрепление рубля произошло в условиях нулевых интервенций со стороны Банка России и действия указа президента об обязательной репатриации и продажи валютной выручки крупнейших российских экспортеров. Однако в условиях продолжающегося быстрого роста рублевых доходов населения, увеличения роста спроса на импорт и иностранную валюту в период отпусков к середине года, а также сохранения существенной неопределенности в отношении динамики экспортных доходов сохранение курса рубля на достигнутом уровня не гарантировано. Проинфляционные риски будут сохраняться значительными в первой половине года. По этим причинам пока преждевременно утверждать, что рост цен сохранится на целевой траектории в 4% продолжительное время», — заявил он.
Однако в условиях наблюдаемого замедления инфляции и коррекции инфляционных ожиданий населения с 14,2 до 12,7% можно спрогнозировать неизменный уровень ключевой ставки по итогам первого заседания Банка России, намеченного на 16 февраля, считает Петроневич.
«От снижения ставки регулятора будет удерживать существенный уровень неопределенности и непродолжительный по длительности период снижения инфляции. От дальнейшего роста — существенные лаги денежно-кредитной политики (9–12 месяцев), с учетом которых пик замедления инфляции может прийтись на середину 2024 года. Наблюдаемое замедление роста цен делает возможным более раннее начало цикла смягчения денежно-кредитной политики, чем конец 2024 года, однако снижение ставки станет возможным только после того, как инфляция станет устойчивой и сохранится на низких уровнях несколько месяцев подряд», — заключил эксперт.
15 декабря Центробанк повысил ключевую ставку на 1 п.п. — с 15 до 16% годовых. Регулятор отметил, что инфляционные ожидания населения и ценовые ожидания предприятий повысились, в связи с чем возвращение инфляции к цели в 2024-м и ее дальнейшая стабилизация вблизи 4% предполагают продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике.
