Содержание статьи:
Глобальный индекс продовольственных цен обновил исторические максимумы. Чем закончится продуктовый кризис и есть ли акции-бенефициары.
Продовольственный кризис
Мир вошел в настоящий продовольственный кризис — дефицит сырья для производства продуктов питания, падение объемов выпуска сельхозпродукции на фоне геополитических конфликтов, повсеместное удорожание энергоресурсов обеспечивают взлет цен продуктовой корзины.
Продовольственная и сельскохозяйственная организация ООН (FAO) рассчитывает интегральный показатель изменения стоимости продуктов питания. По последним данным, индекс мировых продовольственных цен в марте переписал исторические максимумы.
Предыдущий продуктовый ценовой пик индекса FAO (131,9 п.) случился в 2011 г. как отголоски кризиса 2008–2009 гг. и разгона инфляции тех лет. Затем показатель цен снижался вплоть до коронакризиса 2020 г., упав на четверть, а сейчас уже поднялся до невиданных высот, к 159,3 п. Это на 12,6% больше, чем в феврале 2022 г., и на 33,6% выше, чем в марте прошлого года. При этом средний показатель с начала 1990 г. составлял менее 85 п.
Технический анализ применим для любых ценовых процессов, и если мы используем его к индексу FAO, то сейчас кривая достигла уровня сопротивления. Причем природа цен не исключает продолжения скачка вверх, но все это можно будет отнести к инерции процессов на производстве и логистике.
С фундаментальной точки зрения столь обширное удорожание потребительской корзины, очевидно, ускорит инфляцию в крупнейших экономиках, что в дальнейшем приведет лишь к их рецессии. Произойдет падение промышленности и снижение потребления у импортеров; затоваривание, рост запасов сырья и коррекция цен — у экспортеров. Но это будет несколько позже, а пока с каждым днем продовольствие становится все дороже.
Узкие места
Если посмотреть на структуру индекса FAO, то в нем представлены субиндексы зерновых, растительного масла, молочных продуктов, мяса, сахара.
При этом основной вес в удорожании всей корзины пришелся на скачок по растительным маслам: + 56% за год и +23% только за март. Серьезное ценовое давление наблюдается по зерновым: +37% за год и +17% за месяц. Сахар с 2021 г. поднялся в цене на 21% и на 19% подорожала мясная продукция.
Здесь первостепенную роль сыграл украинский кризис. Выбытие посевных в сезоне 2022 г. может составить до 30%. А со стороны России вводятся заградительные барьеры на экспорт зерновых и сахара, которые будут действовать до конца июня по зерну и до 31 августа по сахару.
На совокупную долю России и Украины приходится порядка 80% мирового рынка подсолнечного масла, почти треть рынка пшеницы и около 10% валового объема зерновых.
Разумеется, на удорожание продовольствия сказываются и сопутствующие факторы — скачок цен на энергоносители, рекордный взлет стоимости удобрений на фоне риска перебоев поставки из России, локдауны, да и биржевые спекуляции.
Динамика срочных контрактов за год: овес (+117%), пшеница (+72%), пальмовое масло (+66%), кукуруза (+36%), молоко (+36%), сахар (32%), мясо птицы (+32%). Причем ускорение произошло именно с конца февраля.
Что примечательно, общемировые тренды разгоняют цены повсеместно, но есть нюанс с продовольственной безопасностью. Так, для России, основного экспортера по многим ассортиментным группам продовольствия, сам среднесрочный дефицит продуктов не грозит, но это не уберегает от скачка внутренних цен. Правда и здесь экспортные пошлины приводят к значительному спреду внутренних и мировых цен — относительная дешевизна продуктов в России все-таки очевидна.
А вот, скажем, Египет получает более 80% пшеницы именно из России и Украины. Доля российского масла в Азербайджане, Армении, Казахстане, Монголии, Сербии достигает 100%. Индия и ОАЭ более чем на 70% зависимы от поставок масла из Украины. Грузия, Молдавия, Пакистан, Индонезия на 100–30% зависят от поставок зерновых из России и Украины. Для этих стран продовольственная проблема актуальна, а ценовое давление может быть значительно сильнее, причем в отдаленной перспективе.
В ближайший квартал рост цен на продовольствие способен сохраниться, может не в таком экстремальном темпе, но, вероятно, до осени, пока будут действовать запретительные барьеры, а геополитическая обстановка оставаться сложной, дефляционные факторы не позволят себя проявить в полной мере.
Кто в выигрыше
У производителей продуктов питания и удобрений достаточно низкая эластичность спроса по цене, с чем, кстати, и связано быстрое восстановление бумаг Акрона, КуйбышевАзота, ФосАгро, Черкизово, Русагро, Русской Аквакультуры от общерыночного провала февраля.
Тренды вверх по акциям компаний сохранены, а наблюдаемый там сейчас откат после спекулятивного и, скорее, чрезмерно эмоционального скачка может представлять инвестиционный интерес. Конечно, нужно учитывать риски ликвидности бумаг, и по этому показателю единственный ликвидный представитель из индекса МосБиржи — ФосАгро, по остальным — нужно иметь в запасе достаточный горизонт инвестиционного планирования, либо осуществлять спекулятивную фиксацию прибыли при резких выносах вверх.
В глобальном масштабе интерес может представлять специальное исследование инвестиционной привлекательности международных игроков сектора агробизнеса.
Подпишитесь на канал,чтобы не пропустить новые публикацииНе пропустите новыепубликации
