Как рынок инвестиций адаптировался к вызовам и каким он будет в наступающем году, рассказала генеральный директор управляющей компании (УК) «Альфа-Капитал» Ирина Кривошеева
— В каком состоянии индустрия инвестиций подходит к концу 2023 года, какие ключевые факторы сказались на его формировании?
— Отрасль находится на подъеме: если 2022 год был периодом адаптации к новой реальности, то после перестройки продуктовых предложений, самого рынка мы видим серьезный рост. Обзор Банка России за третий квартал 2023 года свидетельствует о том, что активы под управлением российских УК увеличились год к году на 40%, до 18,6 трлн руб.
Около 80% прироста обеспечили паевые инвестиционные фонды (ПИФы) — как за счет рекордного чистого притока средств, так и за счет положительной доходности. Доля этого сегмента в совокупных активах под управлением достигла 55%, еще 12,6% приходится на индивидуальное доверительное управление (ИДУ). Доля пенсионных накоплений и резервов, которые раньше доминировали, сократилась чуть более чем до 26%, то есть тон на рынке задают именно продукты для физлиц.
Среди причин рекордного притока в открытые ПИФы, который с начала этого года, по данным Investfunds, составил более 150 млрд руб., — избыток ликвидности и поиск путей ее размещения на фоне растущих ставок и инфляции. На депозитах и текущих счетах населения к ноябрю находилось 43,1 трлн руб., еще около 18 трлн руб. — в наличности. Объемы средств физлиц на брокерских счетах превысили 9 трлн руб.
Сыграли свою роль возврат капиталов из-за рубежа и наблюдавшийся рост индексов, а также наличие уже сформированной инфраструктуры и класса инвесторов, которые сохранили доверие к рынку, несмотря на форс-мажоры.
— Какие основные тренды вы можете отметить в тех сегментах рынка, на которых специализируется ваша компания?
— Наши ключевые направления — это открытые и биржевые ПИФы (БПИФ), персональные и розничные закрытые фонды и, конечно, рынок ИДУ. На нем продолжается увеличение средних чеков, за год суммы выросли на 30–40%, у наших состоятельных клиентов средний портфель приблизился к 87 млн руб. Сохраняется устойчивый спрос на формирование персональных закрытых ПИФов — за год мы создали десятки фондов с активами суммарно на 16,1 млрд руб.
— Ключевая ставка достигла уже 16% годовых. Чрезвычайно привлекательными для розничных инвесторов становятся банковские депозиты. Как другим инструментам выдержать конкуренцию в этих условиях?
— Психологическая планка для повышения спроса на депозиты, по нашей оценке, — 10–12% годовых. Но если смотреть на ситуацию в комплексе, с позиций не только ставок в моменте, но и ликвидности, прогнозируемости генерируемого дохода, то индустрия вполне способна выходить с конкурентоспособными предложениями даже сейчас. Не будем забывать о разных приоритетах у клиентов — это может быть как максимизация прибыли, так и стабильная долгосрочная доходность. Кто-то априори больше доверяет материальным ценностям — недвижимости, золоту.
По каждому из параметров, включая доходность, мы можем предложить интересные варианты. Напомню, что индекс Мосбиржи на годовом горизонте вырос более чем на 40% к декабрю, некоторые точечные истории выглядели еще привлекательнее. Например, интересны могут быть вложения в компании, которые готовятся к IPO, в растущие непубличные бизнесы в режиме private equity. Для клиентов, которым близка рентная модель на фондовом рынке, недавно появились ПИФы с опцией регулярных выплат.
Именно на фоне растущих ставок ведущие позиции по продажам заняли фонды денежного рынка — в них активно инвестируют физические и юрлица, включая институционалов. С начала года притоки составили 140 млрд руб., активы только нашего профильного биржевого ПИФа превысили 40 млрд руб. Доходности на денежном рынке сравнимы с депозитными, при этом мгновенная ликвидность фондов позволяет размещать в них средства на абсолютно любые сроки. Во многом благодаря бурному спросу на биржевые фонды денежного рынка число пайщиков наших БПИФов с 2020 года выросло в десять раз.
С точки зрения стабильности выплат могут быть интересны альтернативные инвестиции, в частности нишевые идеи в недвижимости. Буквально сейчас мы формируем фонд с портфелем складских площадей формата light industrial, поскольку этот сектор получил мощный импульс с развитием онлайн-торговли: средняя стоимость аренды в московском регионе с начала 2022 года по ноябрь 2023-го, по оценкам экспертов, выросла на 40%. Договоры с якорными арендаторами обычно заключаются на три—десять лет, в них предусматривается контринфляционная индексация ставок, поэтому и доходности лучше прогнозируются.
— Как изменился набор доступных для российских инвесторов инвестпродуктов за последние годы?
— Доковидная модель рынка объективно устарела: локдауны, геополитика, развитие технологий привели к крупным трансформациям. Утрачен прямой доступ к западным площадкам, доллар и евро стали токсичными, изменились процентные ставки, цифровые активы конкурируют с фиатными. Но эти же факторы открывают новые возможности.
На фондовом рынке снова растет число эмитентов: в лонг-листе на проведение IPO уже целая очередь. Профучастники выстраивают международную инфраструктуру с дружественными странами — например, получают лицензии в Индии. Будут расширяться каналы расчетов в нацвалютах: рубле, юане, дирхаме, рупии.
Не только российский, но и глобальный тренд заключается в опережающем развитии направления альтернативных инвестиций. В прошлом году доля альтернативных инструментов в активах мировых УК, по данным Boston Consulting Group, выросла с 18 до 21%. Доля в выручке увеличилась до 50%, а к 2027 году, по прогнозу, превысит 55%.
— Как ваша компания решает болезненный для всего рынка вопрос с заблокированными иностранными активами?
— С июня 2022 года, сразу после введения санкций в отношении Национального расчетного депозитария, мы системно реализовывали все доступные способы защиты клиентов — от судебных оспариваний до индивидуальных и коллективных вариантов обмена. Не хотелось бы создавать завышенных ожиданий, поэтому скажу так: есть основания надеяться на позитивные изменения в 2024 году, особенно для наших розничных инвесторов именно в контексте шагов российских властей в рамках принятых указов.
Помимо этого, в соответствии с решением регулятора мы в короткие сроки провели большую работу по выделению замороженных активов из обычных ПИФов в закрытые «амортизационные», в том числе для повышения прозрачности оценки активов.
— Как ваши клиенты адаптировались к новой реальности, как изменились их инвестиционные предпочтения?
— Новая реальность означает приоритет расчетов в локальной инфраструктуре и рублевых инструментов. В остальном же спрос рационально реагирует на изменения конъюнктуры: новые уровни дивидендных доходностей, процентных ставок. Рублевые облигации, например, оказались в тени других инструментов в последние месяцы, но это ситуативное изменение, ведь все понимают, что ключевая ставка не будет расти вечно.
Последние опросы показывают, что в целом клиенты с пониманием относятся к ситуации: доверие к западным рынкам и контрагентам, безусловно, подорвано, но к российскому рынку и инвестициям — в меньшей степени. Лишь у 17% клиентов интерес к инвестициям снизился, у 34% — даже вырос по отношению к локальным активам.
— Какие точки роста есть для индустрии коллективных инвестиций?
— Их достаточно: от увеличения глубины рынка за счет повышения капитализации до освоения новых географий, видов активов, удлинения сроков вложений.
По количеству клиентов индустрия преодолела планку 11 млн пайщиков фондов и 819,3 тыс. инвесторов с портфелями в ИДУ. Мы ожидаем усиления проникновения, во-первых, среди владельцев депозитов — наиболее консервативной части клиентской базы банков, которая до сих пор не инвестирует. Во-вторых, среди клиентов брокеров, которые попробовали прямой выход на фондовый рынок, но в силу нехватки времени или квалификации склонны выбрать готовые решения — фонды и стратегии.
В-третьих, на рынок будет выходить новое поколение, которое только начинает цикл накопления капитала, — молодежь 20–25 лет. А в более отдаленной перспективе нашими клиентами могут стать дружественные нерезиденты.
Примерно у 40% россиян есть депозиты, то есть почти у 60 млн человек. Количество физлиц на фондовом рынке, по данным Мосбиржи, превысило 29 млн (правда, существенная часть пока с пустыми счетами), а поколение зумеров, по оценке экспертов, включает в себя около 7 млн россиян. Эти числа частично пересекаются, но в целом отражают потенциал роста клиентской базы.
— Какие нужны законодательные и регуляторные изменения, чтобы стимулировать развитие рынка ПИФов и доверительного управления?
— Хотелось бы предложить инвесторам больше вариантов экспозиции на дружественные юрисдикции, поскольку только за счет внутреннего рынка трудно обеспечить диверсификацию. В то же время для ДУ действует ограничение на открытие счетов депо за рубежом, для ПИФов — на открытие счетов в иностранных кредитных организациях. Возникают и другие сложности из-за различий в российской и зарубежных регуляторных базах по фондовому рынку. Важно проанализировать эти противоречия, понять, насколько они критичны, и все-таки двигаться дальше.
Большие ожидания связаны с рынком российских цифровых финансовых активов (ЦФА), и здесь тоже возникают вопросы. Хотелось бы более четкого понимания, экспозиция на какие активы может быть доступна розничным клиентам через механизмы коллективных инвестиций. Профессиональное управление, качественный анализ каждого выпуска ЦФА в рамках структуры инвестиционного фонда — в интересах клиентов, и мы будем стремиться донести эту позицию до регулятора.
Сейчас мы активно готовимся к введению формата индивидуальных инвестиционных счетов третьего типа (ИИС-3) и рассчитываем на бесшовный переход, позволяющий адаптировать линейки продуктов под новые горизонты, льготы и суммы. Надеемся, что будет реализована инициатива по страхованию средств на ИИС.
— Как изменилась стратегия УК «Альфа-Капитал» в новых условиях? С какими результатами компания завершает год?
— Главные задачи не изменились — быть управляющей компанией первого выбора, работать над созданием продуктового, цифрового лидерства и демонстрировать качественные результаты управления. Конечно, впереди очередное удвоение активов в ближайшие годы. Продолжим инвестировать в технологии и развитие команды.
Если говорить об итогах, именно в текущем году активы под управлением компании уверенно преодолели отметку в первый триллион рублей, динамично двигаемся дальше. Количество новых рыночных клиентов компании превысило 1 млн человек, а число состоятельных — 10 тыс.
Наступающий год Дракона может оказаться не самым легким: более чем в 40 странах пройдут выборы, в ряде экономик аналитики не исключают рецессии. Но в восточных народных традициях дракон ассоциируется с мудростью, силой и защитой от злых сил — да и в русских сказках добро всегда побеждает.
Кстати, у «Альфа-Капитала» в новом году будет свой символ, не сказочный, а реальный — очаровательный бык Гаврюша из Московского зоопарка. Наш подопечный олицетворяет рост рынка, потенциал и позитивный настрой. Уверена, что 2024 год станет ярким и продуктивным для индустрии инвестиций!
