Содержание статьи:
Российский рынок акций на многолетнем дне. Вера в его будущий рост слабеет с каждым днем. Однако подобное происходит с нами не впервые. Рассмотрим топ-10 самых жестких событий в биржевой хронике. И посчитаем, как быстро рынок из них выходил.
Такого в России не было никогда?
События февраля 2022 г. обрушили индекс МосБиржи на 52% от недавних годовых максимумов. В долларах (по индексу РТС) российский рынок терял до 61%. С тех пор прошло два месяца, а бенчмарки до сих пор в минусе на 46% и 50% соответственно.
Многие инвесторы, видя, что рынок сложился пополам, деморализованы. Таких потерь по счетам не было давно. Провалы прежних лет на графике выглядят не такими глубокими и затяжными. Кажется, что такого не было никогда. Однако это лишь на первый взгляд.
Если смотреть на динамику рынка в логарифмической шкале (она убирает искажения, связанные с геометрическим ростом индексов), то станет очевидно, что нынешний провал скромнее по сравнению с 2008 г. (-68% от тогдашнего максимума) и тем более с 1998 г. (-79%).
Сейчас мы переживаем просадку, сопоставимую c 2000 г. (-42%), о которой мало кто вообще вспоминает. Тогда обвал, вызванный оттоком нерезидентов из-за кризиса доткомов, спровоцировал целых две волны снижения. Обе в итоге были отыграны. Как и недавняя пандемия, которая на сглаженном графике практически не видна.
Обвалы, эпидемии, кризисы
Российский рынок дает мало статистики об экстремальных геополитических событиях, поэтому полезно будет изучить хронологию на зарубежных площадках, в частности по динамике индекса S&P 500. Он «помнит» многие эпизоды мировой истории, включая эпидемии и экономические кризисы.
Самые жесткие события на рынке описывают через теорию «черных лебедей»: они не прогнозируемы, их последствия не очевидны, на их преодоление уходят месяцы или даже годы. Если собрать десяток худших эпизодов биржевой истории за последние 80 лет, то получится такая таблица.
Особого внимания заслуживает Война судного дня (попытка реванша арабских стран против Израиля) в 1972 г., а также ипотечный кризис 2008 г. В первом случае проигравшие страны ввели нефтяное эмбарго против западных стран, во втором — обвалился рынок жилья в США. Оба события вызвали затяжную рецессию.
1972 и 2008 гг. оказали более сильный эффект на рынок акций, чем Карибский кризис, Вторая мировая и теракты 11 сентября вместе взятые. Но даже в этих двух — самых негативных событиях — бумаги полностью восстановились за срок от 4 до 6 лет. Если их исключить из расчетов, то в среднем рынку потребовалось полгода (менее 180 дней) на повторение докризисных максимумов.
Что делать инвестору
Ответ напрашивается сам собой. Тот, кто выкупает рынок раньше, зарабатывает на восстановлении больше. За счет эффекта низкой базы подъем после падения приносит более высокую доходность, чем поздние периоды, когда рынок уже поймал восстановительный тренд.
Исходя из данных, собранных в таблице по американскому рынку, самые прибыльные посткризисные периоды — еще и самые долгие. Лучший подъем был зафиксирован после 2008 г. (+131%), но на него ушло больше 5 лет. Те, кто инвестировали после Черного понедельника, получили 50% за 1,5 года.
Возвращаясь к событиям 1998, 2000 и 2008 гг. на российском рынке, мы видим, что инвесторы, поднявшие акции раньше остальных, могли получить сотни процентов прибыли с периодом ожидания от 9 месяцев (в 1999 г.) до года (в 2002 г.). Исключение, как и в США, составляет Великая рецессия (заняло более 7 лет).
На сложном рынке принято заходить в акции регулярно частями, чтобы не пропустить начало восходящего тренда. Более ранние инвестиции выгодны еще и с налоговой точки зрения: с активов, которые пролежали на счете более 3 лет, платить ничего не придется, даже если потом они вырастут в разы.
Выводы
— Российский рынок не впервые сталкивается с просадкой такого масштаба. Были и более глубокие (до 78%) и более затяжные (до нескольких лет) медвежьи периоды.
— Данные по экстремально редким событиям («черным лебедям») на западных рынках дают горизонт восстановления около 6 месяцев. В России аналогичные события отыгрывались дольше (9–12 месяцев).
— Рынок восстанавливается неравномерно, но в сумме выигрывали те, кто вложились раньше. Историческая доходность акций после входа в них на упавшем рынке составляет от 7% за неделю до 378% за 9 месяцев.
— Более ранний вход в бумаги имеет смысл еще и с налоговой точки зрения. Даже если основной взлет случится позднее, акции все равно получат освобождение от НДФЛ (при сроке непрерывного удержания от 3 лет).
ООО «Компания БКС»
Подпишитесь на канал,чтобы не пропустить новые публикацииНе пропустите новыепубликации
